Une année 2023 plus lente et une année 2024 incertaine pour l’économie vietnamienne

Auteur : David Dapice, Université Harvard

Après deux années frustrantes de ralentissement économique induit par la COVID, le Vietnam a rebondi en 2022 avec de solides performances : son PIB a augmenté de plus de 8 %. En 2023, le gouvernement espérait qu’une économie chinoise et mondiale plus forte permettrait la poursuite d’une croissance tirée par les exportations, notamment dans le secteur du tourisme et des services connexes. Les projections, ou les espoirs, étaient d’une croissance du PIB de 6 à 7 pour cent.

Mais le monde et la Chine se sont avérés avoir moins de demande que prévu pour les exportations vietnamiennes. Aujourd’hui, même le Premier ministre vietnamien suggère une croissance « d’environ 5 pour cent », ce qui est proche des 4,7 pour cent estimés pour 2023 par le Fonds monétaire international. Les exportations ont chuté de 5,7 pour cent au cours des 11 premiers mois de 2023. Pour une économie où les exportations sont presque égales au PIB, cela crée un problème de croissance majeur.

Jusqu’en novembre 2023, les recettes touristiques ont augmenté de 50 pour cent, mais cela n’a pas suffi à compenser la faiblesse de la croissance de la production industrielle, qui n’était que de 1 pour cent. Si des facteurs externes contribuent de manière significative au ralentissement de la croissance, les problèmes d’approvisionnement en électricité ont également contribué à la lente croissance des investissements directs étrangers (IDE). Ces réalisations n’ont augmenté que de 2,9 pour cent en termes de dollars, ce qui représente probablement une légère diminution en termes réels.

Le gouvernement a bien fait plusieurs choses. Il a réussi à augmenter les investissements publics de plus de 20 pour cent, offrant ainsi de meilleures infrastructures et une demande accrue. L’inflation a été maîtrisée et le système bancaire sain, même si les problèmes du secteur immobilier ont continué de peser sur l’investissement, la confiance et la liquidité de certaines banques exposées. De nombreuses sociétés de promotion immobilière ont eu du mal à rembourser ou à refinancer leurs obligations d’entreprises.

La visite du président américain Joe Biden et l’amélioration des relations entre les États-Unis et le Vietnam à un niveau égal à celles avec la Chine ont encouragé le « soutien d’amis » aux IDE et aux transferts de technologie. Mais la décision d’Intel de ne pas étendre ses installations déjà importantes d’assemblage et de test de puces suggère que même si des compétences politiques sont nécessaires, elles ne suffisent pas pour attirer les investissements de meilleure qualité souhaités par le Vietnam. L’accent mis par le gouvernement sur la production de puces informatiques, bien que compréhensible, pourrait entraîner un ralentissement des progrès en matière de cybersécurité et d’intelligence artificielle.

Un problème plus grave, tant pour les IDE que pour la croissance économique globale, est l’état relativement faible du secteur privé formel et le manque de main-d’œuvre qualifiée nécessaire pour remplacer les simples emplois d’assemblage en usine, qui migrent vers des pays où la main-d’œuvre est moins chère. Intel a décidé de ne pas se développer au Vietnam en raison d’une combinaison de préoccupations concernant la stabilité de l’électricité, des formalités administratives excessives et le niveau de compétence des diplômés universitaires vietnamiens. La perte de l’expansion d’une entreprise historique majeure rendra difficile pour le Vietnam de progresser dans la chaîne de valeur vers une fabrication de puces compétitive.

Les problèmes énergétiques étaient particulièrement surprenants car Vietnam Electricity, le service public d’État, avait prévu une croissance annuelle de la demande de 8 %, alors que la consommation réelle d’électricité depuis 2019 n’avait augmenté que de moitié environ. Il y avait une capacité de production excédentaire mais des pénuries de charbon, entraînant une surutilisation de l’hydroélectricité, des problèmes de maintenance et un manque de capacité de transport qui ont abouti à des pénuries d’électricité.

Même si d’autres lignes de transmission sont prévues, l’impact sur la réputation du Vietnam se reflète dans la lente croissance des IDE réalisés. Une plus grande capacité de transport permettra une utilisation accrue de l’électricité renouvelable du centre du Vietnam, où les ressources solaires et éoliennes sont favorables. Cela pourrait être important si les prix du carburant augmentent à nouveau en raison des pénuries en Europe. Alors que les conditions météorologiques liées au phénomène El Niño menacent de provoquer une sécheresse en Asie du Sud-Est, davantage d’énergies renouvelables permettraient d’utiliser une quantité considérable d’hydroélectricité lorsque les énergies renouvelables ne produisent pas. Cela créerait un système électrique plus propre et plus robuste.

Si le Vietnam parvient à améliorer son énergie, sa formation et ses infrastructures matérielles, son PIB devrait pouvoir croître d’au moins 6 % par an pendant le reste de cette décennie. Pour 2024, l’objectif de croissance du gouvernement est de 6 à 6,5 pour cent, ce qui est similaire à la projection de juillet 2023 de la Banque asiatique de développement. Même si certaines projections sont inférieures – Fitch prévoit une prévision de 5,5 pour cent en raison de la faiblesse attendue des exportations – la poursuite du mouvement d’une partie de la production destinée à l’exportation hors de Chine devrait aider les exportations du Vietnam à rebondir.

Mais des vents contraires pourraient se produire si les États-Unis et l’Union européenne tombaient en récession ou si la croissance était très lente, ou si l’économie chinoise continuait de peser sur les dépenses de consommation et le tourisme. En outre, la croissance de la main-d’œuvre ralentit et l’excédent de main-d’œuvre des zones rurales diminue. L’essentiel de la croissance devra provenir d’une augmentation du capital par travailleur et d’une productivité accrue. Cela dépendra de la croissance du secteur privé national formel du Vietnam. Sa part du PIB n’est que d’environ 11 pour cent, bien inférieure aux 30 à 50 pour cent de la Thaïlande et de la Chine.

Dans l’ensemble, 2023 a été une année de transition décevante pour le Vietnam. Si l’économie mondiale se redresse à mesure que la politique monétaire des banques centrales cesse de se resserrer et s’assouplit progressivement, 2024 devrait être meilleure.

David Dapice est économiste principal au Ash Center for Democratic Governance and Innovation de la John F Kennedy School of Government de l’Université Harvard.