La croissance du PIB indien masque les défis économiques

À en juger par ses indicateurs macroéconomiques, l’économie indienne s’est bien comportée en 2023. En janvier 2024, l’Office national des statistiques du pays a estimé que la croissance du PIB réel de l’Inde serait de 7,3 % au cours de l’exercice 2023-2024, soit la plus élevée parmi les grandes économies. .

Cette estimation est supérieure à la croissance de 6,3 pour cent prévue par le FMI pour décembre 2023. Même si les projections du FMI s’avéraient exactes, le PIB de l’Inde augmenterait quand même d’au moins deux points de pourcentage de plus que celui de la Chine.

Des niveaux de formation de capital nettement plus élevés stimuleront la croissance de l’Inde au cours de l’exercice 2023-2024. Le gouvernement a donné la priorité aux dépenses en capital dans ses récents budgets et a soutenu les gouvernements des États dans cette démarche. En conséquence, la formation brute de capital a augmenté de plus de 11 pour cent au cours de l’exercice 2022-2023 et devrait augmenter de plus de 10 pour cent au cours de l’exercice 2023-24.

La réponse du secteur privé aux efforts d’investissement du gouvernement a été inadéquate, contredisant les attentes du ministre des Finances selon lesquelles les investissements publics attireraient les investissements privés. L’investissement privé est passé de plus de Rs 14 lakh crore (168,6 milliards de dollars) en février 2023 à moins de Rs 2 lakh crore (24,1 milliards de dollars) en octobre 2023 avant de se redresser légèrement à Rs 2,2 lakh crore (26,5 milliards de dollars) en décembre 2023.

Simultanément, les investisseurs directs étrangers ont réduit leur participation en Inde. Entre avril et novembre 2023, les flux bruts d’investissements directs étrangers ont diminué d’environ 4 pour cent par rapport à la période correspondante de 2022. Malgré cette baisse, l’Inde semble avoir obtenu de meilleurs résultats, puisque les flux d’investissements directs étrangers dans les pays en développement ont diminué de 12 pour cent en 2023. 2023, selon la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement. L’un des sujets de préoccupation de l’Inde est le niveau élevé de désinvestissement, qui augmente de près de 29 % sur un an.

La réaction tiède des investisseurs privés est préoccupante, dans la mesure où le gouvernement sera incapable de maintenir des niveaux élevés de dépenses en capital tout en comblant les déficits de développement en investissant dans les secteurs sociaux et les programmes de protection sociale.

L’accent mis sur les dépenses en capital a entraîné une relative négligence de ces secteurs dans les derniers budgets. La transition du gouvernement vers les programmes sociaux était claire depuis sa décision de 2023 de fournir des céréales gratuites à environ 810 millions de personnes pauvres – soit environ 60 % de la population du pays – jusqu’en décembre 2028.

La proportion élevée de population pauvre oblige l’Inde à maintenir un niveau d’inflation relativement bas. Le gouvernement s’attend à ce que l’inflation globale du commerce de détail soit légèrement plus élevée en 2024, à 5,4 pour cent, contre environ 4 pour cent en 2023.

La Banque de réserve de l’Inde a précédemment affirmé que l’inflation resterait supérieure à son objectif de 4 % en 2024, affirmant que son « objectif d’aligner l’inflation sur l’objectif de manière durable est loin d’être assuré ». Mais les incertitudes à cet égard n’ont fait que croître, l’inflation des prix alimentaires atteignant 9,5 pour cent en décembre 2023, contre 4,2 pour cent un an auparavant.

Le secteur extérieur a été touché par la perte de dynamique de l’économie mondiale, les exportations de biens et de services ayant diminué au cours des neuf premiers mois de l’exercice en cours. Mais avec la baisse des importations – notamment de marchandises – le déséquilibre de la balance commerciale de l’Inde a été réduit de près de 36 pour cent par rapport à l’année précédente.

Même si la forte baisse des importations a amélioré la balance commerciale et améliorera considérablement la balance courante, cette tendance ne constitue pas une évolution positive pour un pays dépendant des importations. Cela est particulièrement évident dans la forte réduction des matières premières critiques et des biens intermédiaires comme le coton brut, les engrais, le charbon et le pétrole brut entre avril et décembre 2023.

Les estimations du PIB révèlent un point faible : la croissance relativement lente de l’agriculture et des secteurs connexes. Ces secteurs ont connu une croissance de moins de 2 % au cours de la période 2022-2023, soit la moitié de leur croissance de l’exercice précédent. Des conditions météorologiques incertaines, notamment une répartition inégale des précipitations, ont nui à la performance de ce secteur.

Le déclin attendu de la croissance de l’agriculture et des secteurs connexes en 2023-2024 est un signe inquiétant pour l’économie. Ces secteurs doivent croître de manière constante et à un rythme nettement plus élevé, compte tenu de la faiblesse des revenus agricoles. Des revenus plus élevés dans ces secteurs soutiennent également la demande, ce qui peut stimuler les secteurs manufacturier et des services.

L’Office national des statistiques prévoit que le secteur manufacturier connaîtra une croissance de 6,5 pour cent en 2023-2024, soit une croissance considérablement supérieure à la croissance de 1,3 pour cent de l’exercice précédent. Même si le secteur manufacturier devrait connaître une croissance favorable, certains secteurs importants ont connu un ralentissement entre avril et novembre 2023.

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